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银行业流动性观察第86期:政策性银行:今年稳信贷的“主力军”

发布时间:2022-06-26 15:42:47 来源:火狐红彩app下载 作者:火狐nba直播

  政策性银行在稳信贷中往往发挥“逆周期调节”作用。2008年以来,政策性银行共经历了四轮信贷扩张,即2008年、2011年、2015年以及2020年,新增人民币贷款分别为0.92、1.38、2.1、1.96万亿,占全部贷款比重分别为18.77%、18.49%、17.94%以及9.97%,均处于阶段性峰值水平。对比这四个阶段的基本面、政策面不难发现:1、这些阶段都面临经济下行压力,信贷社融面临财政货币政策逆周期调节力度加大。2、国务院、央行均针对政策性银行出台了相关政策,通过调增额度和提供融资支持,旨在鼓励政策性银行加大信贷投放力度。3、在政策推动下,政策性银行均加大了信贷投放力度,当年新增规模占全部金融机构贷款比重会出现阶段性“跳升”。总体来看,2008年以来,在数轮经济波动中,政策性银行发挥了“顺隐于市、逆托于市”的角色,在经济承压时期,通过加大对“两基一支”领域信贷投放,来实现稳信用、促投资的作用。

  今年为何偏偏选择政策性银行调增信贷额度?今年以来,在监管政策驱动下,商业银行项目储备已现“寅吃卯粮”现象,贷款虚增较为普遍,且国有大行“头雁效应”有所减弱。即目前银行体系面临较为严重的资产荒压力,国有大行信贷投放总量尚可但结构欠佳,股份行、城农商行总量结构双双承压,是信贷数据的主要“拖累项”。在此情况下,仅仅依靠商业银行层面,难以实现2022年信贷总量和结构双重改善,即央行对商业银行调增信贷额度的必要性不大,最终也只会体现为信贷的虚增。因此,本次调增政策性银行8000亿信贷额度,也是基于今年商业银行信贷投放的现实情况而定,旨在充分发挥政策性银行的社会职能。

  8000亿信贷资金从何处来、向何处去?资金来源方面,PSL余额近年来稳步下降,截至今年5月底,PSL余额降至2.62万亿,体现了“房住不炒”的基本原则,通过PSL补充负债资金的可能性并不大。考虑到在过去政策性银行四轮信贷扩张中,都会伴随着债券发行的大幅扩容,加之债券利率处于较低水平,政策性银行通过发行债券能够有效兼顾融资成本,即预计8000亿的信贷资金将主要通过发行债券予以补充。资金运用方面,在三大政策性银行中,国开行体量相对更大,信贷资金主要投向为棚改、交运、电力和水利等行业,合计占比近60%。对于8000亿的新增额度,预计将主要投向水利、交运、能源保供等项目,棚改领域大规模“撒网”可能性并不大。

  政策性银行信贷扩额影响几何?信贷方面,预计2022年政策性银行新增人民币贷款2.4万亿以上,在稳定信贷总量、优化信贷结构方面发挥重要作用。假定今年央行对政策性银行设定的狭义信贷目标与去年基本相当,那么新增的8000亿贷款额度占全年比重约50%,即2022年政策性银行新增人民币贷款有望提升至2.4万亿以上,明显高于2020和2021年水平,且6-12月份信贷投放节奏将有所加快。在此情况下,预计2022年新增人民币贷款维持在21-22万亿的水平,较2021年多增1-2万亿,且主要由政策性银行和国有大行贡献,股份制银行、城农商行等中小机构信贷总量和结构难有明显起色。债券供给方面,预计2022年政金债净融资3万亿,较2021年多增发近1万亿。2020-2021年政策性银行贷款与债券的配比均维持在80%的水平,若2022年依然维持这一比例,预计2022年政金债净融资规模约3万亿,较2021年多增1万亿。不过,考虑到后续贷款利率仍处于下行通道,特别是按揭贷款利率下行空间较大,债券资产对于银行而言配置性价比会有所提升。对于部分面临信贷资产荒压力的银行而言,配置需求的释放,会缓释政府债券供给带来的冲击,进而起到利率稳定器的作用。